Главная | Оценка убыточного бизнеса

Оценка убыточного бизнеса

Удивительно, но факт! Однако в результате анализа концепции подтверждаются следующие практические выводы:

Экономика и управление народным хозяйством по отраслям и сферам деятельности в т. Анализ причин возникновения убытков на предприятиях жилищно коммунального хозяйства урала. Возможности и ограничения использования традиционных методов оценки для убыточных предприятий.

Удивительно, но факт! При оценке стоимости бизнеса компании важно выявить "ключевые факторы стоимости" [50, с.

Проблемы учета рисков и неопределенности при построении финансовых моделей убыточных компаний. Применение метода нормализации для оценки прибыли убыточных предприятий жилищно - коммунальной сферы. Использование Неоклассической модели экономического роста для прогнозирования денежного потока убыточного предприятия жилищно -коммунальной сферы. Формулировка механизма определения стоимости убыточных предприятий жилищно - коммунальной сферы как совокупности алгоритмов.

Моделирование денежного потока объектов оценки в рамках теории экономического роста. Построение нормализованного денежного потока и расчет рыночной стоимости объектов оценки.

Особенно важным является тот факт, что процесс оценки убыточного предприятия позволяет не только определить его соответствующую рыночную стоимость, но может способствовать трансформации предприятия, подготовке его к борьбе за выживание на конкурентном рынке. Процесс оценки является основанием для выработки стратегии предприятия. Он выявляет альтернативные подходы к управлению предприятием и позволяет определить, какой из них обеспечит собственнику максимальную рыночную цену, что и является одной из важнейших целей управления предприятием в рыночной экономике.

Основной предпосылкой настоящей работы является существование проблемы определения стоимости финансово - неблагополучного предприятия, которая связана с невозможностью их справедливой оценки в рамках классических подходов.

При этом, отмечается все более активное проникновение частного капитала в отрасль ЖКХ - положительной особенностью жилищно коммунальной сферы, привлекающей частный бизнес, является гарантированный постоянный рынок сбыта услуг, а также значительный оборот финансовых ресурсов в отрасли. На сегодняшний день до 25 процентов коммунальных предприятий имеют частную 15,8 процента или смешанную 23,5 процента форму собственности.

Частным компаниям принадлежит 13 процентов тепловых источников и тепловых сетей.

Комментарий

В городском электро- и водоснабжении эти показатели соответственно составляют 37 и 17 процентов. Учитывая высокую социальную важность отрасли и существующую на сегодняшний день тенденцию расширения доли участия частного капитала в освоении рынка коммунальных услуг, проблема справедливой оценки акционируемых предприятий ЖКХ является особенно актуальной. Большинство работ по оценке бизнеса убыточных компаний на сегодняшний день сводится к определению стоимости их имущества, что часто приводит к существенной недооценке предприятия, поскольку, например, не учитывает возможности его развития, а также синергетического эффекта от совокупного использования его активов.

Данный подход к определению стоимости имеет крайне ограниченное применение для оценки убыточных компаний ЖКХ ввиду его несоответствия рыночной концепции развития. Он может быть частично применен, например, при дружественных слияниях или покупке объекта, значительную часть которого составляют незавершенное только начатое строительство. Подходы, основанные на цене акций, также не дают четкого представления о реальной стоимости компании, поскольку котировка акций часто носит спекулятивный характер, подвержена влиянию внеэкономических факторов, может искусственно подогреваться или, наоборот, акции могут быть недооценены рынком из - за слабой рекламной кампании, конъюнктуры рынка в данный момент.

Кроме того, если фирма находится в кризисе, цена ее акций может быть очень низка и не соответствовать потенциалу данного бизнеса.

ОЦЕНКА БИЗНЕСА С ОТРИЦАТЕЛЬНОЙ ПРИБЫЛЬЮ

К тому же, этот подход возможен только для открытых акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке. Наиболее гибким способом определения стоимости убыточных компаний является оценка в рамках доходных моделей, поскольку позволяет учесть перспективу развития бизнеса, его потенциал.

Важным аспектом, является тот факт, что при расчете стоимости бизнеса финансово -неблагополучных компаний нельзя ограничиваться лишь рассмотрением возможного темпа роста и доходности. Необходимо корректно учитывать потребность в капитале для обеспечения быстрого роста, что особенно важно при выходе компании из кризиса.

Вы точно человек?

Для компаний отрасли ЖКХ, причины убыточности которых преимущественно связаны с высокой степенью изношенности основных фондов и объектов инфраструктуры, возможность расчета потребности в капитале и эффекта прироста стоимости от инвестиций является наиболее актуальным. Однако, традиционные доходные модели не позволяют этого сделать.

Удивительно, но факт! Далее рассмотрим классификацию по целям предприятия, находящимся под угрозой в связи с кризисом.

Таким образом, использование традиционных подходов приводит к значительной недооценке убыточных фирм в целом и отрасли ЖКХ в частности, что делает актуальным разработку современного механизма оценки их стоимости. Теоретические аспекты тематики диссертационного исследования в части разработки способов оценки убыточных компаний представлены в трудах таких ученых как М.

Общие методологические подходы нормализации прибыли и систематизации причин возникновения убытков рассмотрены в трудах А.

Удивительно, но факт! В данном прогнозе учитывается движение средств по финансовой, операционной и инвестиционной деятельности.

В рамках указанных работ наиболее подробно рассмотрены методы нормализации прибыли в зависимости от причин возникновения убытков на предприятии.

Отдельные аспекты оценки нерентабельного бизнеса в российских условиях рассмотрены в работах М. Специфика оценки риска финансово неблагополучных компаний рассматривается в работах А. Значительный вклад в разработку механизмов отражения неопределенности при построении финансовых моделей внесли отечественные авторы В.

Анализ финансовой отчетности по предприятию оао «родинский сырзавод»

Козырь, а также зарубежные исследователи Л. Широкий инструментарий оценки предприятий в рамках модели EVA предложен в работах Т.

Стадии жизненных циклов компаний исследованы в трудах И. При исследовании основных принципов отражения экономического риска и неопределенности в финансовых моделях анализировались положения и современные методики построения ставки дисконта в рамках накопленного теоретического и методологического опыта Американской ассоциации оценщиков. Проблема усовершенствования и расширения инструментов оценки бизнеса и стоимостного управления достаточно широко исследована, как в США и Европе, так и в России.

При этом, необходимо отметить, что накопленный преимущественно за рубежом опыт не всегда может быть применен в современных российских условиях.

Удивительно, но факт! Среди таких подходов - является подход, где определяют то, насколько рентабельным является бизнес с позиции собственников предприятия.

Анализ разработанности темы в России показал, что результаты выполненных исследований недостаточно учитывают специфические особенности, которыми обладают отечественные убыточные компании.

Приходится констатировать, что имеющийся исследовательский аппарат не получил достаточно полной прикладной реализации и во многом лежит в области теоретических разработок. Обращают на себя внимание значительные трудности по применению существующих моделей оценки стоимости к компаниям, демонстрирующим низкие финансовые показатели.

По мнению автора, комплексный механизм оценки убыточных компаний в работах отечественных и зарубежных авторов отсутствует. Научно - методологические и прикладные аспекты функционирования предприятий жилищно - коммунальной сферы рассматриваются в трудах Э.

Особенности экономических отношений в жилищно- коммунальном хозяйстве рассматриваются в работах В.

Удивительно, но факт! Рассмотрим ограничения в применении модели во взаимосвязи величины прибыли и значения чистых активов предприятия.

Однако, многие исследования по проблеме функционирования жилищно - коммунального комплекса проведены в период, предшествующий реформированию и акционированию предприятий ЖКХ, поэтому не в полной мере раскрывают сущность экономических проблем их деятельности. Таким образом, в настоящее время существуют определенные пробелы и неясности в методиках оценки убыточных компаний жилищно -коммунальной сферы, и данная диссертация призвана, в некоторой степени, восполнить эти пробелы.

Указанные обстоятельства предопределили цель, задачи, объект и предмет настоящего исследования. Объектом исследования выступают убыточные предприятия жилищно коммунальной сферы различных организационно-правовых форм с отрицательным денежным потоком убытком. Предметом исследования являются совокупность теоретико—методических вопросов и практических аспектов определения стоимости убыточного предприятия отрасли ЖКХ.

Целью исследования является разработка и апробация механизма оценки убыточного предприятия отрасли ЖКХ. В соответствии с указанной целью в рамках диссертационной работы поставлены следующие задачи: Теоретической и методологической основой исследования являются основные положения экономической теории, теорий оценки бизнеса и экономического роста, теорий экономической добавленной стоимости и экономики предприятия.

В процессе проведения настоящего исследования были использованы следующие общенаучные методы исследования: В качестве основы для формулирования научных выводов использовались математико - статистические методы, экспертно -аналитический метод, а также общенаучные методы, такие как анализ и синтез.

В процессе проведения настоящего исследования были использованы следующие методы исследования: Информационную основу диссертационной работы составили законодательные и нормативные акты, работы отечественных и зарубежных авторов, посвященные проблемам стоимостной оценки компаний, в том числе отрасли ЖКХ. Кроме того, использовались отраслевые и муниципальные статистические данные, а также массивы реферативной и статистической информации, сформированные автором в ходе проведения настоящего исследования.

Научная новизна диссертационной работы заключается в следующем: Впервые предложен алгоритм прогнозирования денежного потока убыточного предприятия на основе теории экономического роста, который заключается в расчете потока доходов в зависимости от уровня капиталовооруженности, что позволяет рассчитывать положительный денежный поток убыточного предприятия ЖКХ при оценке различных вариантов развития п.

Разработан алгоритм определения экономической добавленной стоимости EVA убыточного предприятия, в основе которого лежит расчет EVA как отклонения от нормализованного денежного потока, что позволяет в рамках оценки стоимости бизнеса определять приоритетность вложений в конкретное предприятие ЖКХ в сравнении со среднеотраслевыми показателями доходности п.

Разработан алгоритм определения величины нормализованной прибыли убыточного предприятия отрасли ЖКХ, который заключается в расчете ожидаемого уровня рентабельности текущих активов, что позволяет моделировать стоимость компании в зависимости от причин возникновения убытков п. Разработан механизм оценки убыточного предприятия жилищно -коммунальной сферы, включающий в себя алгоритмы определения EVA, моделирования прибыли и прогнозирования денежного потока, что позволяет определять положительную стоимость убыточного бизнеса при оценке различных вариантов его развития п.

Практическая и теоретическая значимость диссертационной работы. Практическая значимость исследования заключается в том, что на основе проведенного анализа разработан механизм, позволяющий определить положительную рыночную стоимость убыточного предприятия отрасли ЖКХ для различных целей, например, продажи, банкротства, акционирования, а также для выбора оптимального варианта его развития.

Кроме того, практическая значимость обусловлена достаточной универсальностью разработанного механизма: Основные теоретические положения диссертации и сформированный механизм оценки убыточных предприятий ЖКХ может использоваться: Основные положения работы непосредственно использовались автором в процессе осуществления работ по оценке стоимости объектов в рамках управления проектами и проектного финансирования.

Кроме того, внедрение данного механизма позволило сформировать стратегические показатели деятельности жилищно - коммунального бизнеса компании для каждой бизнес - единицы.

Применение алгоритма нормализации прибыли в зависимости от причин возникновения убытков, как элемента механизма оценки убыточного предприятия ЖКХ, позволило определить, что убытки на данном предприятии носят временный характер и обосновать положительную рыночную стоимость убыточного предприятия путем моделирования прибыли.

По проблематике диссертационного исследования автором диссертации опубликовано 10 печатных трудов общим объемом до 4 печатных листов. Структура и объем диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.

Удивительно, но факт! В первом случае лучше всего использовать метод чистых активов, во втором — метод ликвидационной стоимости.

Основная часть изложена на страницах машинописного текста и содержит 25 таблиц, 19 рисунков, 37 формул. В результате проведенного анализа, определено, что традиционные подходы к оценке не способны оценить нерентабельный бизнес.

Использование традиционных подходов в чистом виде приводит к значительной недооценке убыточных предприятий. Для оценки убыточных предприятий традиционная оценка должна быть модифицирована или адаптирована, чтобы обеспечивать обоснованность оценки стоимости.

Учитывая, что доходный подход является наиболее гибким среди анализируемых методов оценки, а также он единственный позволяет учитывать будущие доходы и экономический риск инвестиций, данный подход целесообразно использовать в качестве исходного инструмента для построения механизма оценки убыточного предприятия. Также необходимо отметить, что механизм оценки убыточных предприятий можно построить так, чтобы он позволил учитывать основные принципы построения модели EVA, а именно: Предприятие обладает стоимостью для инвестора в случае превышения рентабельности капитала, инвестированного в предприятия, над альтернативной доходностью сопоставимого уровня риска; 2.

Стоимость предприятия превышает величину чистых активов в случае превышения рентабельности инвестированного капитала над альтернативной доходностью сопоставимого уровня риска. Проблемы учета рисков и неопределенности при построении финансовых моделей убыточных компаний В рамках настоящей работы в качестве основного инструмента оценки стоимости убыточного предприятия предлагается использовать доходный подход.

Сам по себе метод не является новым, однако в разрезе темы оценки бизнеса убыточных компаний данный метод предлагается модифицировать и дополнить. В частности, в рамках настоящей работы предлагается использование алгоритма прогнозирования положительного денежного потока убыточного предприятия на примере жилищно-коммунального хозяйства.

При этом, необходимо учитывать, что жилищно-коммунальный комплекс функционирует в условиях развивающихся рынков. Ниже представлены некоторые признаки развивающихся рынков, отмеченные в отрасли ЖКХ: Несмотря на убыточность, в отрасли ЖКХ также предполагается существенный рост, что обусловлено нарастающими объемами строительства жилья и объектов инфраструктуры - по данным органов статистики [], в - г.

Рассмотрим, какими особенностями должна обладать финансовая модель денежного потока убыточного предприятия в связи с функционированием компании в условиях развивающихся рынков. Обычно, при прогнозировании денежного потока компания, инвестор или финансовый аналитик строят некую финансовую модель, где моделируют все операционные и финансовые показатели оцениваемого бизнеса на прогнозный период.

Прогнозный период операционных показателей, отчета о прибылях и убытках, баланса и отчета о движении денежных средств обычно составляет лет, в зависимости от того, в какой момент тот или иной бизнес вступит в стадию стабильного роста, а также насколько в принципе возможно спрогнозировать макроэкономические показатели в стране и индустриальные показатели соответствующей отрасли.

Для оценки стоимости бизнеса в постпрогнозный период предполагаются некоторые допущения по ставке роста, ставке дисконтирования стоимости в постпрогнозный период, а сама стоимость определяется, обычно, по формуле Гордона.

Рекомендуем к прочтению! Письмо благодарность прощание

При построении финансовых моделей для оценки убыточных компаний на развивающихся рынках предлагается учитывать следующее: Фактором стоимости является любой фактор, оказывающий влияние на стоимость компании — от уровня дебиторской задолженности до уровня мотивации коммерческих представителей.

Оптимизация ключевого фактора стоимости означает достижение такого значения этого фактора, при котором его вклад в стоимость компании с учетом взаимодействия с другими факторами стоимости является наиболее значимым; моделирование бизнеса должно происходить по принципу "из будущего - в прошлое".

Остановимся на каждом из представленных пунктов подробнее. Все основные переменные финансовой модели должны быть "привязаны" к макроэкономическому прогнозу [43, с.



Читайте также:

  • Договор мены услугами
  • Доверенность без передоверие